2017年第32周中國豆粕市場周報

一、市場概述

2017年第32周(8月7日-8月11日)，本周，CBOT大豆期貨先漲后跌，重新回落。因USDA月度供需報告意外利空，打壓美豆市場。周五CBOT美豆主力11月合約報收在945.75美分/蒲式耳，較上周957美分/蒲式耳，下跌11.25美分/蒲式耳。

本周國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨跟盤先漲后跌，并呈現(xiàn)外弱內(nèi)強(qiáng)格局，油廠盤面有所改善，豆粕現(xiàn)貨基差整體抗跌。截止本周五，大連豆粕期貨主力1801合約報收2725元/噸，環(huán)比上周2768元/噸，下跌43元/噸;豆粕現(xiàn)貨價格本周五報于2901元/噸，環(huán)比上周的2850元/噸，上漲51元/噸。具體分析如下：據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，本周43%蛋白豆粕價格多有上調(diào)，幅度在20-80元/噸，其中，43%蛋白主流港口價格區(qū)間在2800-2890元/噸。

圖表：2017年第32/第31周中國主要地區(qū)豆粕周度均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

備注：1，數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部

2，數(shù)據(jù)以主產(chǎn)區(qū)出廠/出庫價為主

二、豆粕市場分析

1、豆粕期貨、現(xiàn)貨行情

本周，豆粕期貨下跌，現(xiàn)貨價格上漲。其中連粕環(huán)比上周下跌43元/噸，豆粕現(xiàn)貨本周五報于2901元/噸，較上周五上漲51元/噸。

圖表：2017/2014年中國豆粕周度均價走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部

2、現(xiàn)貨成交

本周豆粕成交整體良好;主要受于下游有補(bǔ)庫，且美豆大跌后，油廠降低基差銷售遠(yuǎn)期合同，導(dǎo)致遠(yuǎn)期成交放量。本周豆粕日均成交在17萬噸左右。

圖表：2017年8月7-11日中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部

3、上游供應(yīng)方面

油廠

北方港口大豆卸船擁塞現(xiàn)象嚴(yán)重，大部分油廠仍將保持相對較高開機(jī)狀態(tài)，市場所關(guān)注的環(huán)保檢查對油廠開機(jī)周期影響有限，而終端市場整體提貨節(jié)奏緩慢，則是導(dǎo)致油廠豆粕庫存居高不下。

港口大豆庫存

截止8月9日，國內(nèi)主要港口的大豆庫存量約在683.8萬噸，去年同期庫存為803.3萬噸，五年平均762.9萬噸。同時根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份中國進(jìn)口大豆數(shù)量為1008萬噸，較6月份769萬噸進(jìn)口量增加239萬噸，主要原因?yàn)椋?月份農(nóng)產(chǎn)品增值稅下降，導(dǎo)致部分進(jìn)口大豆船貨到港量延遲，隨著8/9/10月到港壓力緩解，預(yù)計豆粕基差堅(jiān)挺趨穩(wěn)。

4、外圍影響因素：

美國2017/18年度大豆單產(chǎn)為每英畝49.4蒲式耳，高于上月報告中預(yù)估的48蒲式耳，甚至高于分析師預(yù)估區(qū)間的高端。2017/18年度大豆種植面積預(yù)估在8,950萬英畝不變，同時預(yù)期美國大豆產(chǎn)量為43.81億蒲式耳，高于上月預(yù)估的42.60億蒲式耳。

美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)2017/18年度美國大豆年末庫存預(yù)估至4.75億蒲式耳，高于7月時預(yù)計的4.60億蒲式耳。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周一公布的每周作物生長報告顯示，截至8月6日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為60%，前一周為59%，去年同期為72%。當(dāng)周，美國大豆開花率為90%，前一周為82%，去年同期為90%，五年均值為88%。當(dāng)周，美國大豆結(jié)莢率為65%，前一周為48%，去年同期為67%，五年均值為52%。

美國農(nóng)業(yè)部周四公布了周度出口銷售報告，報告顯示，8月3日止當(dāng)周，美國2016/17年度大豆出口銷售凈增4.5萬噸，創(chuàng)市場年度低點(diǎn)，市場預(yù)估為10-30萬噸，較之前一周減少81%，但較前四周均值下滑83%。當(dāng)周，美國2017/18年度大豆出口銷售凈增63.93萬噸，市場預(yù)估為25-45萬噸。

海關(guān)總署發(fā)布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月份中國大豆進(jìn)口量達(dá)到1008萬噸，打破5月份創(chuàng)下的前歷史最高紀(jì)錄959萬噸，比6月份的進(jìn)口量769萬噸增加31%。由于庫存高企，關(guān)稅調(diào)整，6月份時中國壓榨商曾推遲大豆貨輪卸貨。

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，巴西2017/18年度大豆出口預(yù)估為6400萬噸，7月預(yù)估為6400萬噸。巴西2016/17年度大豆出口預(yù)估為6100萬噸。巴西2015/16年度大豆實(shí)際出口為5438萬噸。

農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2017年6月份400個監(jiān)測縣生豬存欄量較2017年5月份減少0.2%、較2016年6月份減少3.2%;2017年6月份400個監(jiān)測縣能繁母豬存欄量較2017年5月份減少0.5%、較2016年6月份減少2.4%。

5、需求情況

按照往年慣例，在8月中下旬起，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖將會迎來年前補(bǔ)欄周期，與此同時，因雞蛋全年唯一的旺季——中秋節(jié)將至，蛋禽飼料消費(fèi)水平也將進(jìn)入常規(guī)旺季。不過市場對此仍有顧慮，因今年整體養(yǎng)殖規(guī)模縮減，市場對秋季補(bǔ)欄規(guī)模并沒有較大的信心。此時養(yǎng)殖產(chǎn)品價格的上漲，意味著在補(bǔ)欄周期來臨之前，養(yǎng)殖企業(yè)的理論利潤將快速恢復(fù)增長，這將會刺激上述養(yǎng)殖企業(yè)的補(bǔ)欄進(jìn)度加快，如此一來將利好豆粕需求。

三，最后展望

美農(nóng)業(yè)部8月份供需報告中，意外將單產(chǎn)上調(diào)至每英畝49.4蒲式耳，遠(yuǎn)高于上月的每英畝48蒲式耳，種植面積未有變動，產(chǎn)量上調(diào)為43.81億蒲式耳。目前的美豆行情主要是圍繞受天氣影響的美豆優(yōu)良率和美豆單產(chǎn)展開的，美豆的生長優(yōu)良率是光溫水對作物影響的直接體現(xiàn)，而美豆單產(chǎn)取決于生長期光溫水的配合程度，優(yōu)良率影響單產(chǎn)，但是不能決定單產(chǎn)。目前的美豆優(yōu)良率水平是處于偏低水平的，從未來天氣狀況來看，下調(diào)空間不大，況且美豆的轉(zhuǎn)基因因素導(dǎo)致美豆的抗旱能力較強(qiáng)。美豆單產(chǎn)49.4，要低于上年52.1的水平，但對應(yīng)的預(yù)估總產(chǎn)量要高于上年產(chǎn)量水平的，這說明種植面積增加幅度帶來的影響非常大。從時間角度來講，美豆天氣炒作尚有較為充足的時間，不可一味看空，美豆現(xiàn)在處于最為關(guān)鍵的鼓粒階段，在開花至鼓粒階段，大豆需水最多，約占總耗水的45%，這一時期若干旱缺少，則癟粒、癟莢增多，影響最終單產(chǎn)。綜合來看，美豆中期看900-1000震蕩為主。

USDA報告利空，重挫美豆市場;同時豆粕市場庫存居高不下，短期看國內(nèi)豆粕面臨壓力。不過8月份是美豆生產(chǎn)關(guān)鍵期，天氣炒作氛圍還未褪去。值得注意的是，第四批中央環(huán)境保護(hù)督查將全面啟動，局部油廠開機(jī)階段性下降，庫存壓力緩解，油廠對于現(xiàn)貨豆粕有挺價意愿，且國內(nèi)豆粕價格較國外相對抗跌，另外國內(nèi)市場進(jìn)口大豆壓榨利潤改善，故國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨暫時難以大跌。