1.需求：總量見頂，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯。人口老齡化導(dǎo)致社會(huì)人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，豬肉消費(fèi)的主要群體即青壯年人口減少;經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資增速放緩，從事體力勞動(dòng)的農(nóng)民工人口減少;健康意識(shí)增強(qiáng)和收入增加促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，雞牛羊肉消費(fèi)增加，三個(gè)因素利空豬肉需求。城鎮(zhèn)化和全面脫貧利多豬肉需求，但影響程度有限，邊際影響漸弱。

2.供給：擴(kuò)張周期，資本涌入，競(jìng)爭(zhēng)加劇。從豬周期看，剛剛過去的超長(zhǎng)景氣周期的持續(xù)時(shí)間和頭均盈利均創(chuàng)歷史記錄，行業(yè)瘋狂擴(kuò)張，產(chǎn)能難以出清;從行業(yè)趨勢(shì)看，資本涌入和技術(shù)進(jìn)步使規(guī)模養(yǎng)殖成為行業(yè)大勢(shì);從微觀角度看，生豬出欄體重在長(zhǎng)周期趨勢(shì)性上行，中短周期隨豬價(jià)與養(yǎng)殖成本波動(dòng)，預(yù)計(jì)今年生豬出欄體重增長(zhǎng)放緩。

3.三種發(fā)展模式及代表企業(yè)。以溫氏為代表的“公司+農(nóng)戶”模式發(fā)揮公司和農(nóng)戶各自比較優(yōu)勢(shì)，輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U(kuò)張;以牧原為代表的自繁自養(yǎng)模式在重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)下發(fā)揮低成本的核心優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)各地快速建廠復(fù)制;以正邦科技、天邦股份、新希望等為代表的種養(yǎng)結(jié)合新模式介于溫氏和牧原之間，綜合考慮土地、環(huán)保和成本等問題而發(fā)展出新型生態(tài)養(yǎng)殖模式。

一、需求趨勢(shì)性向下：總量見頂，品質(zhì)為王

(一)人口老齡化、體力勞動(dòng)減少利空豬肉需求

人口逐步下滑，人口增長(zhǎng)放緩。我國(guó)總?cè)丝趶?978年的9.6億增長(zhǎng)到2017年的13.9億，但人口的自然增長(zhǎng)率卻在1987年達(dá)到1.67%的頂點(diǎn)后逐步下滑，2017年已經(jīng)下滑至0.53%，且根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，有進(jìn)一步下滑的趨勢(shì)。由于我國(guó)豬肉消費(fèi)同人口增長(zhǎng)具有一定的剛性，預(yù)計(jì)未來豬肉需求難以通過人口的增長(zhǎng)獲得增長(zhǎng)。

人口老齡化，中年人口占總?cè)丝诒壤陆怠娜丝诘哪挲g結(jié)構(gòu)上來看，一方面，生育率的下降導(dǎo)致0-14歲人口占比逐年降低;另一方面，人口老齡化趨勢(shì)變得愈發(fā)嚴(yán)峻。這導(dǎo)致未來青壯年人口占總?cè)丝诘谋戎貙⒖焖傧禄?。豬肉消費(fèi)最多的群體是青壯年勞動(dòng)力，尤其是從事體力勞動(dòng)的農(nóng)民工等群體。隨著我國(guó)人口老齡化和生育率的下降，導(dǎo)致青壯年人口占總?cè)丝诘谋壤焖傧禄?/p>

社會(huì)固定資產(chǎn)投資和基建投資增速放慢。2013年以來，社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速放慢，固定資產(chǎn)投資和基建增速保持在20%以內(nèi)，各類工程建設(shè)增速趨緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展從“快”向“穩(wěn)”轉(zhuǎn)變。

從事體力勞動(dòng)者的農(nóng)民工群體快速下滑，豬肉需求或?qū)②厔?shì)性下滑。從人口的工作類型來看，農(nóng)民工總量近幾年增長(zhǎng)明顯放緩，且農(nóng)民工平均年齡偏高，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《2016年農(nóng)民工監(jiān)測(cè)調(diào)查報(bào)告》稱：2016年農(nóng)民工平均年齡為39歲，40歲以上的農(nóng)名工占比46.2%。從供給角度，一方面農(nóng)村剩余勞動(dòng)力有限，另一方面，年齡偏大的農(nóng)民工將逐漸退出，未來農(nóng)民工供給總量將出現(xiàn)下降;從需求角度，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致對(duì)農(nóng)民工的需求下降。從三大產(chǎn)業(yè)的就業(yè)人員變動(dòng)可以看到類似的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整導(dǎo)致從事體力勞動(dòng)的農(nóng)民工群體快速萎縮，這些都將導(dǎo)致豬肉需求的趨勢(shì)性下滑。

(二)城鎮(zhèn)化和全面脫貧利多豬肉需求，但影響邊際減弱

居民收入的提升可以顯著提高對(duì)豬肉的需求。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2013》的數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)于不同收入等級(jí)的城鎮(zhèn)居民，其收入越高，豬肉消費(fèi)量就越高，但在收入達(dá)到中等以上，邊際效應(yīng)減弱。因此對(duì)于貧困地區(qū)和中等收入以下人群的人均豬肉消費(fèi)量仍有提升的空間。

十三五期間約1億人左右的農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶，從長(zhǎng)期人口發(fā)展規(guī)劃來看，約有2.2億農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口。根據(jù)《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》的要求，到2020年，內(nèi)地常住人口城鎮(zhèn)化率要達(dá)到60%，這就意味著在十三五期間要新增0.8億常住人口和0.9億的戶籍人口，供給1.7億;根據(jù)《國(guó)家人口規(guī)劃(2016-2030)》中的要求，2030年常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到70%，則新增2.3億常住人口。

由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局“城鄉(xiāng)人均豬肉消費(fèi)量”的統(tǒng)計(jì)口徑為家庭豬肉采購(gòu)量，而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的豬肉產(chǎn)量除以總?cè)丝诘玫降娜司i肉產(chǎn)量，2017年人均豬肉產(chǎn)量達(dá)到了38kg，由于我國(guó)豬肉供需高度自給自足，因此實(shí)際人均豬肉消費(fèi)量應(yīng)該接近該數(shù)值，未包括進(jìn)來的那一部分主要是居民外出消費(fèi)的豬肉消費(fèi)量。因?yàn)槌擎?zhèn)居民外出消費(fèi)豬肉顯然高于農(nóng)村居民，所以城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村居民豬肉消費(fèi)量的差距依然很大，城鎮(zhèn)化率的提升能有效帶動(dòng)豬肉需求的提升。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的城鎮(zhèn)化率以及城鎮(zhèn)居民人均豬肉消費(fèi)，如圖所示城鎮(zhèn)化率的提高對(duì)豬肉消費(fèi)的增長(zhǎng)邊際遞減。我們可以根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)測(cè)算出來，到2020年，城鎮(zhèn)居民人均豬肉消費(fèi)23.9千克，未來對(duì)豬肉的需求量仍在增加，但增長(zhǎng)邊際明顯遞減。

居民收入的提升可以顯著提高對(duì)豬肉的需求。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2013》的數(shù)據(jù)可以看到，對(duì)于不同收入等級(jí)的城鎮(zhèn)居民，其收入越高，豬肉消費(fèi)量就越高，但在收入達(dá)到中等以上，邊際效應(yīng)減弱。因此對(duì)于貧困地區(qū)和中等收入以下人群的人均豬肉消費(fèi)量仍有提升的空間。

收入改善拉動(dòng)農(nóng)村和低消費(fèi)群體豬肉消費(fèi)，但影響邊際減弱。根據(jù)我國(guó)十三五規(guī)劃，中國(guó)將在2020年前實(shí)現(xiàn)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)村人口全面脫貧。收入改善是拉動(dòng)農(nóng)村和低收入群體豬肉消費(fèi)的根本動(dòng)力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)城鄉(xiāng)消費(fèi)水平比顯著下滑，這就意味著城鎮(zhèn)居民相對(duì)于城鎮(zhèn)消費(fèi)，其邊際消費(fèi)傾向更為平坦。隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化率的提高，未來消費(fèi)的增長(zhǎng)率邊際遞減，也就意味著，豬肉的消費(fèi)未來豬肉消費(fèi)的增長(zhǎng)也將明顯遞減。

(三)肉類的消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯

城鎮(zhèn)健康意識(shí)提高，消費(fèi)升級(jí)。健康意識(shí)和消費(fèi)的增強(qiáng)以及現(xiàn)代流通渠道的快速發(fā)展，鮮肉和肉制品也呈現(xiàn)出消費(fèi)升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)，中產(chǎn)階級(jí)對(duì)雞肉、豬肉等低端肉類的需求減弱，轉(zhuǎn)而追求水產(chǎn)、牛羊肉等更為高端的肉類。此外食品安全事件的爆發(fā)也對(duì)豬肉的消費(fèi)起明顯的抑制作用。

相對(duì)于豬肉而言，牛羊肉具有高蛋白質(zhì)低脂肪低膽固醇的特點(diǎn)，收入提升帶來的生活質(zhì)量的改善直接體現(xiàn)在牛羊肉等更為高端的肉類消費(fèi)量增長(zhǎng)上。

隨著收入增加，牛羊肉需求增強(qiáng)。從縱向時(shí)間上來看，1980-2017年中國(guó)豬牛羊消費(fèi)量結(jié)構(gòu)變化可以分為三個(gè)階段，第一階段，1980-2005年，豬肉消費(fèi)量占比下降，牛羊肉消費(fèi)量占比提升;第二階段，2006-2014年，豬牛羊肉消費(fèi)量占比保持相對(duì)穩(wěn)定;第三階段，2015-至今，豬肉消費(fèi)量占比小幅下降，牛羊肉消費(fèi)量占比小幅提升。反映了隨著居民收入水平的提高，其對(duì)高端的牛羊肉的需求增強(qiáng)。

從橫向收入水平來看，高收入家庭的牛羊肉消費(fèi)量顯著高于低收家庭，且豬肉消費(fèi)占比相對(duì)低，這也從側(cè)面反映出收入的增加將帶來牛羊肉消費(fèi)增多。

雞肉替代豬肉效應(yīng)明顯。從2009-2017年豬肉與雞肉價(jià)格走勢(shì)、豬肉與雞肉占肉類消費(fèi)量比例走勢(shì)可以明顯看出，每當(dāng)豬肉價(jià)格遠(yuǎn)高于雞肉價(jià)格時(shí)，豬肉消費(fèi)量占比下降，雞肉消費(fèi)量占比上升;每當(dāng)豬肉價(jià)格與雞肉價(jià)格接近時(shí)，豬肉消費(fèi)量占比上升，雞肉消費(fèi)量占比下降。雞肉對(duì)豬肉的替代效應(yīng)明顯。

牛羊肉消費(fèi)升級(jí)效應(yīng)明顯。從2009-2017年豬肉與牛、羊肉價(jià)格走勢(shì)、豬肉與牛、羊肉占肉類消費(fèi)量比例走勢(shì)可以明顯看出，豬肉與牛、羊肉之間并不存在顯著的替代效應(yīng)，此外，隨著牛、羊肉與豬肉價(jià)格的逐步拉開，牛、羊肉消費(fèi)占比依然穩(wěn)步提升，消費(fèi)升級(jí)效應(yīng)明顯。

二、供給周期性擴(kuò)張：資本涌入，競(jìng)爭(zhēng)加劇

(一)史上最長(zhǎng)盈利周期

我國(guó)生豬周期明顯延長(zhǎng)。我國(guó)生豬價(jià)格呈周期性波動(dòng)，歷史上的周期基本上符合3-4年的周期跨度，自2015年以后，周期內(nèi)受政策影響以及政策方向變化，周期明顯加長(zhǎng)，自2016年7月高點(diǎn)以后，生豬的價(jià)格進(jìn)入下行期，至今該周期仍未結(jié)束。

2010年到2015年周期中，回落周期延長(zhǎng)。這個(gè)周期中，回落周期長(zhǎng)達(dá)32個(gè)月，其回落相對(duì)緩慢且反復(fù)。主因疫情發(fā)起導(dǎo)致供給減少，能繁母豬存欄量下降以及成本端上漲所致，大量養(yǎng)殖散戶退出市場(chǎng)，規(guī)?；B(yǎng)殖業(yè)加快步伐，使得行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場(chǎng)開始進(jìn)了淘汰過剩產(chǎn)能周期。而補(bǔ)貼政策使得利潤(rùn)下降緩慢，供給出清緩慢，拉長(zhǎng)了回落周期。

2015年4月至今，由于環(huán)保政策的趨嚴(yán)，本輪豬周期被繼續(xù)拉長(zhǎng)。從2015年這個(gè)周期開始，上漲階段延長(zhǎng)，而回落階段前期較為抗跌。一方面飼料長(zhǎng)期低位通過成本端影響豬價(jià)向利潤(rùn)的傳導(dǎo)，養(yǎng)殖利潤(rùn)高企。另一方面環(huán)保嚴(yán)管控加強(qiáng)影響利潤(rùn)向供應(yīng)傳導(dǎo)。利潤(rùn)雖然高企，環(huán)保管控嚴(yán)格導(dǎo)致生豬及能繁補(bǔ)欄恢復(fù)緩慢，2015年起國(guó)家環(huán)保門檻抬高，相對(duì)于價(jià)格及利潤(rùn)的上漲，供應(yīng)增加較為緩慢，進(jìn)而導(dǎo)致上漲周期延長(zhǎng)。養(yǎng)殖企業(yè)在利潤(rùn)的驅(qū)逐下通過提高生產(chǎn)效率以及延遲出欄的方式來提高產(chǎn)出增加供應(yīng)追逐盈利，利潤(rùn)存續(xù)期會(huì)較正常豬周期延長(zhǎng)。

長(zhǎng)達(dá)三年的盈利周期使得行業(yè)所有參與者均累積了充足的盈利，并對(duì)即將到來的下行周期之慘烈程度估計(jì)不足，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)能的出清比以往任何時(shí)候都更為困難。

(二)技術(shù)進(jìn)步，規(guī)模提升

養(yǎng)殖規(guī)?；铀佟Ｎ覈?guó)正處于養(yǎng)殖規(guī)?；訌?qiáng)時(shí)期，預(yù)計(jì)到2020年，年出欄500頭以上規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)的出欄占比將由目前的45%提高到70%。生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，大型養(yǎng)殖企業(yè)投入巨額資本進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和設(shè)備采購(gòu)，在生產(chǎn)效率和成本控制方面優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力大幅高于行業(yè)平均。而散戶的養(yǎng)殖成本居高不下的主要原因在于生產(chǎn)效率低下，人均產(chǎn)出顯著落后于規(guī)?；髽I(yè)。

散養(yǎng)戶與規(guī)模企業(yè)每頭成本逐漸拉大。散養(yǎng)戶與規(guī)模企業(yè)成本差距主要來源于人工成本;隨著城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的深入，農(nóng)村產(chǎn)業(yè)空心化嚴(yán)重，農(nóng)民工工資持續(xù)快速上漲以及勞動(dòng)力的短缺使得散養(yǎng)戶機(jī)會(huì)成本大幅提升，進(jìn)而提升了人工成本。

豬價(jià)與豬糧比巨幅波動(dòng)，盈利不足倒逼散戶退出市場(chǎng)。相比而言，過去三年的豬價(jià)和豬糧比均呈現(xiàn)巨幅波動(dòng)，盈利極不穩(wěn)定。生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，大型養(yǎng)殖企業(yè)投入巨額資本進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和設(shè)備采購(gòu)，在生產(chǎn)效率和成本控制方面優(yōu)勢(shì)明顯，盈利能力大幅高于行業(yè)平均。而散戶的養(yǎng)殖成本居高不下的主要原因在于生產(chǎn)效率低下，人均產(chǎn)出顯著落后于規(guī)?；髽I(yè)。

盡管在環(huán)保管控下，能繁母豬及生豬存欄下滑明顯，但產(chǎn)出不減反增。按照農(nóng)業(yè)部提供的能繁母豬存欄數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但從豬的產(chǎn)量以及豬肉價(jià)格來看，豬肉供給在2016年以后開始穩(wěn)健上行，而豬肉的價(jià)格也并沒有隨著能繁母豬存欄數(shù)據(jù)的下滑一路上升，甚至在2018年出現(xiàn)大幅下滑。一方面，是因?yàn)殡S著居民收入的提高對(duì)豬肉的需求增速開始放緩，另一方面也反映了生產(chǎn)集中度和效率的大幅提升。數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)MSY從2013年的14.2提升至2016年17.7，隨著技術(shù)的進(jìn)步，2018年有望再度提高2018年有望再度提高。長(zhǎng)期看，PSY要大于MSY，PSY與MSY基本同向波動(dòng)。根據(jù)其調(diào)研的數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)規(guī)模化養(yǎng)殖的上市公司大概在24左右，未來規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)生產(chǎn)效率還有進(jìn)一步提升空間。(備注，MSY為每頭母豬每年出欄育肥豬頭數(shù)，PSY為每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù))。

在過去的三年中，無論是大型養(yǎng)殖企業(yè)還是中小型養(yǎng)殖戶都經(jīng)歷了規(guī)模的擴(kuò)張和技術(shù)的進(jìn)步，表現(xiàn)為行業(yè)集中度和效率的雙重提升。這也是為什么在能繁母豬長(zhǎng)期下行的同時(shí)，生豬的供給卻相對(duì)充裕的原因，因?yàn)镻SY的提升彌補(bǔ)了能繁母豬數(shù)量的下滑。

(三)長(zhǎng)周期出欄體重趨勢(shì)性上行，中短周期隨豬價(jià)與養(yǎng)殖成本波動(dòng)

養(yǎng)豬企業(yè)或家庭根據(jù)利潤(rùn)最大化原則來決定豬的出欄體重。均衡出欄體重在邊際收益等于邊際成本時(shí)達(dá)到。邊際收益等于豬價(jià)，即{MR=P(pig)};邊際成本為出欄體重(weight)、養(yǎng)殖成本{主要受飼料價(jià)格(P(feed))影響}、養(yǎng)殖技術(shù)的函數(shù)，即MC=f{weight,P(feed),tech}。邊際收益等于邊際成本時(shí)達(dá)到均衡出欄體重(Weight*)。

長(zhǎng)周期出欄體重趨勢(shì)性上行。長(zhǎng)周期中，在剔除通貨膨脹因素后豬價(jià)與飼料價(jià)格基本不變，故影響均衡出欄體重的最主要因素就是養(yǎng)殖技術(shù)，隨著時(shí)間推移，養(yǎng)殖技術(shù)逐漸進(jìn)步，邊際成本曲線下移，均衡出欄體重增加。

中短周期出欄體重隨豬價(jià)與養(yǎng)殖成本波動(dòng)。中短周期內(nèi)，養(yǎng)殖技術(shù)變化不大，豬價(jià)與飼料價(jià)格波動(dòng)較大，故影響均衡出欄體重的最主要因素為豬價(jià)與飼料價(jià)格。豬價(jià)上升使邊際收益曲線上移，飼料價(jià)格(以玉米價(jià)格代替)下降使邊際成本曲線下移，以2016年為例，豬價(jià)處于高位，且玉米價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致該年的出欄體重快速上升。

2006-2016年間，長(zhǎng)周期中，出欄體重呈趨勢(shì)性上行;中短期內(nèi)，出欄體重變動(dòng)的斜率存在較大差異，其中共經(jīng)歷三次出欄體重快速上升階段。第一次，2008年，豬價(jià)處于高位，玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，出欄體重快速上升;第二次，2011-2012年，仍然是豬價(jià)處于高位，玉米價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，出欄體重快速上升;第三次，2016年，豬價(jià)處于高位，玉米價(jià)格下降，出欄體重快速上升。

步入2017年以來，豬價(jià)持續(xù)下跌，同時(shí)玉米價(jià)格小幅上升，我們預(yù)測(cè)出欄體重將出現(xiàn)增速減緩甚至下降，由于缺乏全國(guó)性的數(shù)據(jù)，這里通過觀測(cè)溫氏股份肉豬出欄體重變化以見微知著，實(shí)際情況與模型預(yù)測(cè)的一致，2017年之后，溫氏股份肉豬出欄體重增長(zhǎng)放緩。

長(zhǎng)期來看，肉豬出欄體重的趨勢(shì)性上升會(huì)增加單位數(shù)量肉豬的供應(yīng)量;中短期，養(yǎng)豬企業(yè)會(huì)因豬價(jià)或飼料價(jià)格的變動(dòng)而采取相應(yīng)的措施來調(diào)整出欄體重，是影響中短期豬肉供給的重要因素。

三、養(yǎng)殖模式及代表企業(yè)

(一)以溫氏為代表的“公司+農(nóng)戶”

溫氏股份在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)了“公司+農(nóng)戶”的養(yǎng)殖模式，并得到了眾多養(yǎng)豬企業(yè)的效仿，表現(xiàn)出頑強(qiáng)的生命力。該模式下，公司承擔(dān)源頭育種、種苗提供、飼料生產(chǎn)、疾病防治等產(chǎn)業(yè)鏈配套與管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié);合作農(nóng)戶提供必要的資產(chǎn)、土地及勞動(dòng)力等要素資源，承擔(dān)肉豬的現(xiàn)場(chǎng)飼養(yǎng)管理。雙方分工合作，實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。

“公司+農(nóng)戶”與“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”模式之間顯著的差別是合作養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖規(guī)模，與此對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)設(shè)施、人才、技術(shù)要求等也存在差異。一般而言，養(yǎng)殖規(guī)模在50-499頭屬于“公司+農(nóng)戶”模式，養(yǎng)殖規(guī)模500-10000頭屬于“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”。從溫氏股份合作農(nóng)戶戶均養(yǎng)殖規(guī)模來看，其正從“公司+農(nóng)戶”模式向“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”模式轉(zhuǎn)變。

溫氏股份的“公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))”模式參照了歐美現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，在過去的30年里，公司和農(nóng)戶各自發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了公司的生豬養(yǎng)殖規(guī)?？焖贁U(kuò)張，農(nóng)戶即使在市場(chǎng)低迷的時(shí)候也可以獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，實(shí)踐證明，這是現(xiàn)階段非常適合中國(guó)的一種生豬養(yǎng)殖模式。

(二)以牧原為代表的自繁自養(yǎng)

牧原股份在國(guó)內(nèi)首創(chuàng)了“自繁自養(yǎng)”的養(yǎng)殖模式，目前已成為我國(guó)生豬一體化養(yǎng)殖龍頭企業(yè)。該模式下，公司形成了集科研、飼料加工、生豬育種、種豬擴(kuò)繁、商品豬飼養(yǎng)為一體的完整封閉式生豬產(chǎn)業(yè)鏈。

牧原股份通過自建飼料廠和研究營(yíng)養(yǎng)配方，生產(chǎn)飼料，供應(yīng)各環(huán)節(jié)生豬飼養(yǎng);自行設(shè)計(jì)豬舍和自動(dòng)化設(shè)備;建立育種體系，自行選育優(yōu)良品種;建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的擴(kuò)繁體系，自行繁殖種豬及商品豬;采取全程自養(yǎng)方式，使各養(yǎng)殖環(huán)節(jié)置于公司的嚴(yán)格控制之中。這些舉措使公司在食品安全控制、產(chǎn)品質(zhì)量控制、疫病防治、規(guī)模化經(jīng)營(yíng)、生產(chǎn)成本控制等方面具有顯著的特色和優(yōu)勢(shì)。

低成本是牧原股份的核心優(yōu)勢(shì)，低成本既來自于大規(guī)模自繁自養(yǎng)一體化模式帶來的分工明細(xì)、經(jīng)營(yíng)效率提升，同時(shí)也來自于公司優(yōu)秀的管理能力。但自繁自養(yǎng)一體化模式的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，如果企業(yè)沒有成本優(yōu)勢(shì)，資本開支能輕松拖垮一家企業(yè)，即“滾雪球加速自殺”;但若企業(yè)具有成本優(yōu)勢(shì)，企業(yè)可從規(guī)模擴(kuò)張中進(jìn)一步增厚利潤(rùn)，即“滾雪球加速成長(zhǎng)”。

(三)“公司+農(nóng)戶(或家庭農(nóng)場(chǎng))”模式與“自繁自養(yǎng)”模式優(yōu)劣勢(shì)分析

綜合來看，“公司+農(nóng)戶”、“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”與“自繁自養(yǎng)”三種模式各有優(yōu)劣勢(shì)，結(jié)合中國(guó)國(guó)情與國(guó)外畜牧業(yè)養(yǎng)殖規(guī)律，我們認(rèn)為未來“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”與“自繁自養(yǎng)”兩種模式具有更強(qiáng)的生命力，當(dāng)前階段“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”是現(xiàn)階段最適合國(guó)情與行業(yè)發(fā)展的一種模式。

“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”與“自繁自養(yǎng)”兩種模式成本優(yōu)勢(shì)明顯。從“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”與“自繁自養(yǎng)”兩種模式的代表企業(yè)溫氏股份和牧原股份的生豬完全成本來看，其生豬完全成本遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。雖然當(dāng)前牧原股份成本略低于溫氏股份，但差距較小，隨著溫氏股份生豬戶均養(yǎng)殖數(shù)量的提升其成本仍有下降的空間。

“自繁自養(yǎng)”模式重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。在周期上行階段，企業(yè)積累的豐厚盈利有利于產(chǎn)能加速擴(kuò)張，同時(shí)享受量和價(jià)的雙重彈性;但在周期下行階段，當(dāng)生豬價(jià)格低于企業(yè)生產(chǎn)成本時(shí)，高額的固定資產(chǎn)折舊很容易拖垮一家企業(yè)，自2018年以來，即使是牧原股份，其生產(chǎn)成本也已處于生豬價(jià)格之上，更何況一般的“自繁自養(yǎng)”模式企業(yè)。

(四)種養(yǎng)結(jié)合新模式

近年來，隨著生豬養(yǎng)殖環(huán)保問題日益突出，同時(shí)為降低飼料原料采購(gòu)的成本，部分企業(yè)開始推進(jìn)種養(yǎng)結(jié)合模式，如正邦科技、佳和農(nóng)牧。

種養(yǎng)結(jié)合是一種結(jié)合種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)的生態(tài)農(nóng)業(yè)模式，以畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)生的糞便、有機(jī)物作為有機(jī)肥的基礎(chǔ)，為種植業(yè)提供有機(jī)肥來源;而種植業(yè)的農(nóng)作物又為養(yǎng)殖業(yè)提供食物源，作為養(yǎng)殖業(yè)的飼料基礎(chǔ)。種養(yǎng)結(jié)合是一個(gè)將生態(tài)、經(jīng)濟(jì)和技術(shù)復(fù)合而成的人工生態(tài)系統(tǒng)，該模式能夠充分利用物質(zhì)和能量，實(shí)現(xiàn)畜牧業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

種養(yǎng)結(jié)合模式的優(yōu)勢(shì)不言自明，其一，通過糞污還田，實(shí)現(xiàn)資源化利用和污染零排放，在環(huán)保要求升級(jí)的背景下具有更好的擴(kuò)張優(yōu)勢(shì);其二，資源利用效率高，生豬產(chǎn)生得糞便可以作為農(nóng)作物得肥料，而生產(chǎn)的農(nóng)作物能夠用于生產(chǎn)飼料以降低飼料成本或用于出售來獲取收益。但該模式在當(dāng)前的局限性也很明顯，其一，對(duì)自然資源要求較高，需要配套耕地;其二，需要專業(yè)人才和技術(shù);其三，前期投入較大，且短期內(nèi)難看到明顯成效。