4月16日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，明確提出“對符合要求的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行適當降低存款準備金率。落實縣域銀行業(yè)法人機構(gòu)一定比例存款投放當?shù)氐恼摺?rdquo;央行決定從25日起分別下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準備金率2個和0.5個百分點。此次調(diào)整后，縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行分別執(zhí)行16%和14%的準備金率，其中一定比例存款投放當?shù)乜己诉_標的縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行分別執(zhí)行15%和13%的準備金率。
根據(jù)銀監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，我國農(nóng)村金融機構(gòu)總負債為18.6萬億元。按照全銀行業(yè)存款占總負債比例為75%的歷史數(shù)據(jù)測算，農(nóng)村金融機構(gòu)存款總額約為14萬億元。目前農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行占我國農(nóng)村金融機構(gòu)48%左右的市場份額，據(jù)此推算，農(nóng)村商業(yè)機構(gòu)和農(nóng)村合作銀行存款總額約為6.7萬億元。預(yù)計此次局部降準釋放出流動性不超過1000億，約700億元。就規(guī)模而言，大致上相當于央行在公開市場近期正常的逆回購操作，釋放的流動性有限。
與設(shè)立在城市的農(nóng)商行、農(nóng)合行相比，法人在縣域的涉農(nóng)貸款比例較高，支農(nóng)力度更大。此次對縣域農(nóng)村金融機構(gòu)的準備金率進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有利于有針對性地引導(dǎo)加大涉農(nóng)資金投放的結(jié)構(gòu)調(diào)整，是金融加大支持“三農(nóng)”的重要政策。
當前，我國縣域農(nóng)村金融“貸款難”和“難貸款”現(xiàn)象同時存在。根據(jù)西南財經(jīng)大學(xué)發(fā)布的《中國農(nóng)村金融發(fā)展報告2014》，我國農(nóng)村信貸需求十分旺盛，有借貸需求的家庭比例達到19.6%，但他們的正規(guī)信貸可得性僅為27.6%，低于40.5%的全國性平均水平；另一方面，由于擔心當前經(jīng)濟處于下行期，農(nóng)業(yè)貸款信用風(fēng)險有所抬升，加上農(nóng)村金融單筆業(yè)務(wù)量小，單筆業(yè)務(wù)運營成本高，農(nóng)村金融機構(gòu)涉農(nóng)支農(nóng)貸款意愿低。同時，為追求相對穩(wěn)定的較高收益，不少農(nóng)村金融機構(gòu)選擇把資金投向“非標”。此外，國有銀行和股份制銀行在縣域基本沒有平臺貸款，農(nóng)村信用社一般屬于省聯(lián)社直管，為縣一級地方融資平臺提供融資的重任一般落在縣級農(nóng)村商業(yè)銀行身上。此舉加劇了中國信貸資源的錯配，積聚了系統(tǒng)性風(fēng)險，同時，還擠壓了涉農(nóng)信貸業(yè)務(wù)。
此次央行定向降準與銀監(jiān)會監(jiān)管政策雙管齊下、疏堵結(jié)合。近期銀監(jiān)會發(fā)布了11號文，明確要求農(nóng)村中小金融機構(gòu)在非標資產(chǎn)投資方面，不得投資政府融資平臺、房地產(chǎn)(保障房除外)和“兩高一剩”行業(yè)項目或產(chǎn)品。11號文從監(jiān)管上打擊中國縣域金融機構(gòu)投資非標資產(chǎn)的活動，防止地方融資平臺出現(xiàn)違約甚至崩盤。央行定向降準雖然釋放的資金總量有限，但由于縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行對貸款利率的自主權(quán)相比其他大型銀行更大些，上浮的幅度也更大些，降準不僅可帶來貸款量的增加，也可帶來貸款利率的降低，達到支持縣域經(jīng)濟發(fā)展的目的。央行與銀監(jiān)會此次聯(lián)手呈現(xiàn)明顯的“嚴監(jiān)管寬貨幣”特征，在非標規(guī)模嚴重受限后，縣域農(nóng)商行、農(nóng)合行的流動性支持只能流向貸款和票據(jù)等市場。
此次定向降準不會開啟全面降準大門。一季度GDP增速7.4%，與政府7.5%的目標相距甚近，穩(wěn)增長無須寬松貨幣政策支持；此外，當前銀行間資金利率較前期明顯回落，資金面較寬裕，也無須寬松貨幣政策支持。此次定向降準說明貨幣政策將以定向微調(diào)為主，穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)不變。
觀察近期央行一系列的貨幣政策操作，可以發(fā)現(xiàn)央行正在由原來的粗放式調(diào)控方法向集約式調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變。央行試圖通過精準的局部降準來替代全面降準；通過創(chuàng)設(shè)常備借貸便利滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求；通過發(fā)放支農(nóng)再貸款200億、支小再貸款500億，支持農(nóng)村實體經(jīng)濟；通過限定支小貸款定價促進解決農(nóng)村“融資難、融資貴”問題，要求支小再貸款利率在央行公布的貸款基準利率上減點確定，用支小再貸款發(fā)放的小微企業(yè)貸款利率要低于金融機構(gòu)運用其他資金發(fā)放的同期同檔次小微企業(yè)貸款平均利率，降低小微企業(yè)融資成本。本次針對經(jīng)濟最薄弱環(huán)節(jié)通過在貨幣政策工具上定向降準的精準操作對縣域經(jīng)濟實施微刺激，再次體現(xiàn)了央行貨幣政策在調(diào)控方式上往集約式方向的轉(zhuǎn)變，同時也體現(xiàn)了中央政府微刺激決策邏輯，意味著中央政府將徹底告別強刺激思維。（作者系青島銀行首席經(jīng)濟學(xué)家）
