豆粕最近幾周走勢異常凌厲，從盤面上看大有擺脫疲態(tài)、大幅上漲的態(tài)勢。但筆者認(rèn)為豆粕振蕩下行風(fēng)險猶存。

　　第一，阿根廷港口罷工不是一個新故事。從5月開始一直到11月，南美大豆是國際市場主要供應(yīng)源。而阿根廷主要谷物中心羅薩里奧港口工人在本周三就薪資問題舉行罷工，從而導(dǎo)致港口堵塞，谷物出口放緩。依照往年經(jīng)驗，運輸不暢會造成現(xiàn)貨價格高企。但阿根廷港口罷工已不是一個新故事了，2008年也曾上演相同的故事開端，但結(jié)果是沒多久美豆走勢直轉(zhuǎn)急下。因此，無論后期罷工問題如何演繹，都改變不了今年南美大豆豐產(chǎn)的事實。隨著時間推移，后期南美大豆必定源源不斷地供應(yīng)市場。

　　第二，國內(nèi)現(xiàn)貨向期貨回歸的幾率較大。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨豆粕價格依然徘徊在4000元/噸一線，期現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。這一方面是因為前期油脂價格壓力大，庫存高企，油廠壓榨虧損嚴(yán)重，不得已實行壓油挺粕政策;另一方面是因為目前現(xiàn)貨緊張，庫存維持低位。但是，5月下旬南美大豆將集中到港，同時，下游養(yǎng)殖市場需求慘淡，這必定拖累現(xiàn)貨價格向期貨價格回歸。目前豆粕期現(xiàn)倒掛格局和去年的白糖市場有幾分相似，當(dāng)時白糖市場面臨700點以上的期現(xiàn)倒掛，但是面對后期豐產(chǎn)壓力，現(xiàn)貨價格最終下跌1000余點。

　　近幾日主力做多意愿不強(qiáng)，筆者維持豆粕后期走勢總體振蕩下行的判斷不變。