直補政策取代臨時收儲，或成為全球棉花庫存由增轉降的一個信號。今年初，中共中央、國務院印發(fā)《關于全面深化農村改革加快推進農業(yè)現(xiàn)代化的若干意見》提出，2014年，啟動新疆棉花目標價格補貼試點，國內棉花價格或將回歸市場——
“新疆實行目標價格補貼，敞開的機制化收儲政策告一段落，棉花產業(yè)將合理確定價格區(qū)間。”中國棉花協(xié)會秘書長高芳表示，如果沒有中國的托市政策，預計今年國際棉價將以下跌為主，需求形勢和高庫存將導致中國國內棉價走低，國內外棉價差距將逐步縮小。
與此同時，2013/2014年度棉花收儲結束，國儲棉將達到1100萬噸，龐大的庫存無論何時拋售都將給世界棉花價格帶來巨大壓力。加上目前關于補貼的細則尚未公布，對市場的影響尚存在不確定因素。
棉花收儲的困局
收儲的本意是為了平抑市場價格波動，保護棉農利益，如今卻陷入了進退兩難的境地
棉花臨時收儲政策的出臺有其特定的歷史背景。2010年伊始，棉花出現(xiàn)前所未有的行情，價格高開高走。然而2011年3月份，棉花市場急轉直下，中國棉花價格指數(shù)持續(xù)下跌，至8月中旬跌幅達到39%。
為穩(wěn)定棉花市場，2011年9月，國家啟動棉花臨時收儲政策托市“救火”。不可否認的是，臨時收儲政策在保護棉農利益、穩(wěn)定市場以及保障供給方面，發(fā)揮了重要的作用。全國農產品[-4.85%資金研報]成本收益調查數(shù)據(jù)顯示，在棉花需求萎縮、國際棉價大幅下跌的形勢下，2011年、2012年每畝棉花現(xiàn)金收益分別為1121元、1282元，為近10年來的較高水平。
然而，由于國內外棉價差較大、紡織企業(yè)成本居高、競爭力降低和訂單的流失，加上國家儲備棉巨量庫存難以消化，基于棉花臨時收儲政策的相關財政壓力和市場壓力浮出水面。
截至目前，國內棉花收儲價為20400元/噸，現(xiàn)貨價格居高不下，與此同時，國際棉花價格卻一路下行至15000元/噸，國內外棉無稅價差高達4500元/噸。由于棉花成本占到棉紡行業(yè)生產成本的70%，為減緩高棉價給企業(yè)帶來的壓力，我國實行了3:1的進口配額發(fā)放比例，即棉紡企業(yè)要購買3噸國內棉花，才能獲得1噸的進口棉花配額。
對此，山東省德州恒豐紡織有限公司總裁王思社表示，企業(yè)拍儲所得的棉花質量和進口棉有差距，生產需要的高品質棉花只能依靠進口。“對于以出口為導向的紡織行業(yè)而言，高達4000元左右的成本價差大大削弱了產品的國際競爭力。”
“臨時收儲政策本為應急的短期政策，卻被迫常態(tài)化，使得市場難以發(fā)揮作用。”高芳說，政策調整在即，未來實行目標價格有望給紡織市場帶來利好。
從“政策市”到“市場市”
收儲政策綜合調整應包括實行棉花直補政策、目標價格補貼、逐步放開進口棉配額等
簡單來看，直補政策的實施在穩(wěn)定棉農收入的同時，可以降低棉紡企業(yè)原料成本，同時減輕國內外棉市價格長期“倒掛”導致的進口沖擊壓力。早在去年，國家發(fā)改委已確定新疆作為棉農直補政策的惟一試點區(qū)域，計劃將棉花臨時收儲政策改為強化市場作用的棉農直補政策。不過，國內棉價并沒有快速下滑，這一利空因素對棉市的影響很快被持續(xù)高價收儲所掩蓋。
“從2013年國內棉花市場來看，呈現(xiàn)出3種主體價格，形成收儲拋儲棉價雙軌制體系。”萬達期貨棉花產業(yè)事業(yè)部總經(jīng)理張聞民說，一是儲備棉收儲價20400元/噸，主要面向棉農和棉企；二是儲備棉拋儲價18000元/噸，主要面向紡織企業(yè)；三是期貨、現(xiàn)貨、撮合棉價，隨拋儲價及收儲數(shù)量波動于每噸18000元至20500元之間。#p#副標題#e#
“‘政策市’雖然穩(wěn)定了國內棉價，但打破了原有的貿易生態(tài)環(huán)境，棉花現(xiàn)貨貿易幾近停滯。”鄭州商品交易所資深專員姬廣坡認為，不僅棉紡織品出口出現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，紡織企業(yè)更面臨成本增加、產品缺乏競爭力的雙重壓力，經(jīng)營舉步維艱。
而收拋儲政策讓我國棉花的現(xiàn)貨價格長期窄幅波動，這種影響也直接體現(xiàn)在期貨市場。由于收儲價托底，市場少有現(xiàn)貨流通，實體企業(yè)沒價格避險需求且難以組織倉單交割，利用期貨套期保值需求被弱化。
收儲改直補政策的實施，或推動國內棉價經(jīng)歷一個大的去政策化過程。“目前國內棉市正處于由‘政策市’向‘市場市’轉變的過渡階段，不再繼續(xù)大量拋儲及搭配發(fā)放進口棉配額，完全取消配額成為可能，儲備棉補貼政策也將再進行調整優(yōu)化。”張聞民認為，收儲政策綜合調整應包括實行棉花直補政策、目標價格補貼、多項綜合補貼，儲備棉收儲拋儲輪儲去庫存化，逐步放開進口棉配額，以及健全中國棉花產業(yè)市場政策和綜合經(jīng)營新體系等4個方面。
做好風險防控管理
加工企業(yè)、貿易企業(yè)、紡織企業(yè)都要做好相應的風險管理準備。
記者調查發(fā)現(xiàn)，未來市場怎么走、需求如何變，是上下游企業(yè)普遍關心的問題。“新政的實施使得成本減少，產業(yè)鏈信息透明。”不過，王思社坦言，他也擔心棉花政策變化較大，價格能否平穩(wěn)對接，如果下跌過多，企業(yè)的庫存棉紗等都在貶值，而目前大的企業(yè)最少也有3個月的庫存。
供需面的變化是影響棉價走勢的主要因素，但對于棉紡織企業(yè)而言，棉花現(xiàn)貨價格漲跌的影響是不同的。“價格暴漲，企業(yè)面臨原材料成本上漲的風險，而價格下跌，會帶來棉紗等產品價格的下跌，從而造成產品銷售困難及企業(yè)經(jīng)營虧損的風險。”姬廣坡表示。
對于上游收購企業(yè)來說，同樣增加了經(jīng)營風險。湖南省農業(yè)廳經(jīng)作處調研員吳若云認為，收儲企業(yè)是否收儲的參考因素包括儲棉投放量、國內價格高低、國際棉價漲跌，以及下游市場行情。臨時收儲政策有國家資金兜底，實施目標價格試點，增加了收購企業(yè)的自主權，也加大了自負盈虧的風險。
張聞民建議，大型企業(yè)可確立全部現(xiàn)貨數(shù)量為經(jīng)營期貨基礎，適時提前進行足額足量期貨保值，2至3年內完成戰(zhàn)略調整優(yōu)化棉花產銷經(jīng)營布局結構。棉花紡織企業(yè)須對已有棉花棉紗庫存訂貨及預期經(jīng)營數(shù)量適時作出60%至70%、80%至90%的期貨賣出保值。
中國國際期貨分析師陳平認為，對于加工企業(yè)而言，棉花的銷售市場將會重新與市場接軌，應加強自身庫存的風險管理；對于進口貿易企業(yè)而言，進口配額的價格不再持續(xù)高企，國內外棉花價差縮小或使配額出現(xiàn)較大幅度的貶值，應注意對手中配額的風險管理；紡織企業(yè)則需注意國內外價格接軌可能帶來的棉花和棉紗價格下跌影響，適當做好庫存棉花和棉紗的套期保值。
“補人頭”還是“補磚頭”
從政策目標上看，棉花收儲與目標價格補貼制度是一樣的，都是為了保護棉農的種植積極性和收入水平。兩者不同點在于，目標價格補貼制度的副作用更小，也更實在。
當棉花價格走低，影響了棉農的種植積極性時，目標價格補貼制度下，只需要政府掏錢給農民即可，農民自己會算賬，繼續(xù)種棉花合不合適。
與目標價格補貼制度的精確和相對獨立比較，棉花收儲制度的影響環(huán)節(jié)更多，對市場本身的運行沖擊更大，而對于保護棉農收入這一政策目標的實現(xiàn)，卻需要更多轉換過程。
在棉花收儲制度下，如果棉花價格走低，低到政府認為會影響棉花種植的穩(wěn)定性時，政府指定的棉花收儲企業(yè)會進入市場托市收購。在理想狀態(tài)下，有收儲企業(yè)托市，其他棉花購買者也會跟著把價格調高，農民積極性和收入得到保護。
但是在實際運行中，收儲卻變成了“獨家”收購，收儲企業(yè)敞開收購，紡織廠等用棉企業(yè)并不跟隨調價。用棉企業(yè)更加迫切追求的是國際市場低價棉花。棉花國內價格變成了收儲價格，一不小心政府再次成了價格制定者。
其實，在對弱勢產業(yè)的政府補貼制度中，一直存在“補人頭”還是“補磚頭”的爭論。所謂“補人頭”，就是誰受損誰獲得補貼；“補磚頭”則是政府把補貼給了市場機構，并要求其貫徹政府的保護意圖，某種情況下意味著補成了蓋儲棉倉庫的磚頭。這兩種做法都存在，“補人頭”的做法如糧食種植的直補，“補磚頭”的做法如某些地區(qū)在住房政策中所做的那樣，給開發(fā)商各種減免，以換取其低價售房，兩種政策的運行效果，顯而易見。
